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国信证券燃油附加费和油价调整点评

时间:2022-04-25 来源网站:毛葡萄财经网

国信证券:燃油附加费和油价调整点评

国信证券:燃油附加费和油价调整点评 更新时间:2010-4-3 0:05:02   事项:  国家发展改革委、民航局印发通知,公布了新的国内航线旅客运输燃油附加单位收取率,按照新的收取标准,燃油附加费将下调10元。同时,航空煤油综合采购成本下调10元至5200元。  评论:  新单位收取率下800公里以上航线燃油附加费下调10元  单位收取率变动触发燃油附加费收取标准下降  依据新燃油附加费单位收取率,综合采购成本在5210之上,800+航线收取50元燃油附加费。恰逢航油综合采购成本下调10元至5200元/吨,800+航线新燃油附加费下调为40元。  单位收取率调整不影响800公里以下航线燃油附加费收取,,维持原20元/人收取标准不变。  调整收取率的原因在于单位旅客耗油量下降  燃油附加费随航油综合采购成本浮动机制的设计理念,在于向乘客转移一定比例的航油成本。燃油附加费和单位旅客油耗正相关,和客座率负相关。我们认为本次单位收取率调整的主要原因是客座率上升,带来单位乘客的油耗负担下降。  一年内燃油附加费调整取决于综合采购成本变动  燃油附加费调整取决于两个变量:单位收取率,以及综合采购成本和基准价格的差价。一年之内单位收取率和基准价格不做调整,燃油附加费调整取决于综合采购成本变动。  表1、表2显示,综合采购成本分别上调10、50元,800公里以上、以下航线燃油附加费上调10元。  航油综合采购成本下调10元增厚三大航EPS2-3厘钱  我们的敏感性分析显示,航油综合采购成本每变动10元,影响上市公司业绩2-3厘钱。  航空公司向航油公司采购航油,航油公司采取成本定价。航油公司购油通过两个渠道:国内炼油企业和进口。综合采购成本决定于国内航空煤油出厂价以及国际航油到岸价,以及各自采购比重。  2010年一季度油厂炼能充足,国内航油自给度提高,进口航空煤油比重下降。一季度进口航空煤油价格高于国内航空煤油出厂价格400-500元,进口油比重降低导致综合采购成本降低。  未来航空煤油价格上调的触发因素在于出厂价上调,或者出厂价不变,而进口航空煤油比重上升.  本次航空煤油综合采购成本以及燃油附加费调整,不改变我们对行业供需改善以及盈利向好的基本判断,维持“推荐”评级。 已有0条评论我有话说

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